Pourquoi l’économie à la demande ne fait pas l’objet d’un découpage thématique?

Nous entendons constamment dire que l’investissement thématique gagne en popularité dans les cercles d’investissement, en particulier lorsqu’il s’agit de fonds négociés en bourse (FNB).

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Depuis plus d’une décennie, nous avons examiné les marchés et l’économie sous un angle thématique et avons élaboré plus d’une douzaine de nos propres thèmes d’investissement qui sont axés sur plusieurs paysages en évolution. C’est pourquoi nous avons quelques réflexions à ce sujet qui s’appuient sur les chapitres 4 à 8 de notre livre Cocktail Investing : Distiller le bruit quotidien en signaux d’investissement clairs pour de meilleurs rendements

L’un des dangers que nous avons vu d’autres personnes faire lorsqu’elles tentent d’examiner le monde d’un point de vue thématique comme nous, c’est qu’elles confondent souvent une tendance – ou un ” flash in the pan ” – pour un changement durable qui force les entreprises à réagir. Par exemple, les FNB qui investissent uniquement dans les téléphones intelligents, les médias sociaux ou les technologies à piles. Outre la question de savoir s’il y a suffisamment d’entreprises prêtes à profiter du vent arrière thématique pour alimenter un FNB ou d’autres titres regroupés autour de la tendance, la réalité est que ces résultats – téléphones intelligents, drones et technologies de batteries – sont les bénéficiaires du changement thématique et non le changement lui-même.

Chez Tematica Recherche, nous avons discuté avec plusieurs entreprises intéressées à intégrer des facteurs environnementaux, sociaux et de gouvernance – ou ESG – dans le cadre de leur stratégie d’investissement. Certains ont même exprimé l’intérêt de développer un ETF entièrement basé sur une stratégie ESG seule. Nous voyons les mérites d’une telle entreprise d’un point de vue marketing et nous pouvons certainement comprendre le désir des investisseurs socialement responsables de repérer les entreprises qui ont adopté cette stratégie. Mais à notre avis, la stratégie ESG et la stratégie ESG sont à l’origine d’un différenciateur durable, étant donné que de plus en plus d’entreprises s’y conforment. En d’autres termes, si tout le monde le fait, ce n’est pas un thème différenciateur qui génère un avantage concurrentiel qui fournira aux investisseurs un bêta significatif sur le marché.

Mais il y a un problème plus vaste. La conformité d’une entreprise à un mouvement ESG n’est pas susceptible de modifier la dynamique de la demande à long terme d’une industrie ou d’une entreprise, même si certaines entreprises connaissent une augmentation à court terme de leurs revenus ou un intérêt accru des investisseurs fondé sur un sentiment de bonne volonté.

Par exemple, le fait qu’Alphabet (GOOGL) vise à utiliser 100 % d’énergie renouvelable d’ici 2018 modifie-t-il les règles du jeu ou améliore-t-il l’avantage concurrentiel de son activité principale de recherche et publicité ? Est-ce qu’il fait l’un ou l’autre pour YouTube ?

Au risque d’offenser les personnes sensibles au sujet de leur sens aigu de la forme physique, cela a autant de sens que d’investir dans un FNB qui n’investit que dans des sociétés dont les PDG portent des trackers de forme physique. Ne vous y trompez pas, Lenore Hawkins, notre propre chef macro-stratégiste en chef de Tematica Research, elle-même aficionado du suivi de la condition physique, aimerait bien qu’un FNB fondé sur une telle stratégie permette d’investir dans des entreprises de différents secteurs sans vent arrière cohésif qui alimente leurs activités, probablement en présence de forces très différentes du marché qui masquent l’impact de la seule chose qui leur est commune. Pour nous, cela manque l’un des locataires clés de l’investissement thématique.

Il en résulte une tendance qui risque d’être de durée moyenne, voire de courte durée. En d’autres termes, il nous semble qu’il s’agit davantage d’une mode d’investissement que d’un changement thématique prononcé qui a des jambes.

Les abonnés à notre bulletin d’information Tematica Investing savent que nous retournons constamment des points de données, à la recherche de confirmation pour notre objectif thématique, ainsi que des drapeaux d’alerte précoce qu’un vent arrière pourrait s’estomper ou pire, devenir un vent de face. Au fur et à mesure que nous recueillons ces points de données, nous exploitons les observations qui remontent jusqu’à nos lobes frontaux et, parfois, nous nous demandons si nous n’avons pas un nouveau thème d’investissement sur les bras. Parfois, la réponse est oui, mais le plus souvent, la réponse est “non”.

Maintenant, vous allez vous régaler ! Un peu d’action en coulisses si vous voulez bien nous dire comment nous pensons à de nouveaux thèmes et pourquoi on ne peut pas faire le montage…..

L’économie à la demande : Assez pour devenir un nouveau thème d’investissement ?

Récemment, nous avons reçu une question d’un abonné à un bulletin nous demandant si le nombre de services ” à la demande ” et d’entreprises émergentes était suffisant pour justifier l’ajout d’un nouveau thème d’investissement pour accompagner les 17 autres thèmes que nous suivons actuellement.

Sur demande, il s’agit de services où vous pouvez louer une voiture (Lyft ou Uber) ou trouver un logement privé (AirBnB) d’un simple clic pour le temps qu’il vous faut plutôt que de louer un appartement ou un studio pour une semaine ou un mois. Il fait également référence aux nombreux services qui vous fourniront tous les ingrédients dont vous avez besoin pour préparer un repas gastronomique dans votre propre cuisine, tels que le populaire service Blue Apron ou HelloFresh.

Prenez les services de livraison de trousses repas comme Blue Apron, qu’est-ce qui fait la popularité de ce service ? Nous dirions que ce n’est pas le fait que les gens aiment voir plus souvent leur conducteur UPS. C’est plutôt le résultat d’un mouvement sous-jacent vers des aliments plus sains et naturels qui omettent les produits chimiques et les agents de conservation – quelque chose dont nous avons discuté en tant que moteur derrière notre thème Aliments avec intégrité – en plus d’un thème d’investissement Asset Light plus vaste dans lequel les consommateurs et les entreprises sous-traitent des services, plutôt que de faire l’accumulation de biens et de fournir ensuite le service eux-mêmes. La composante à la demande de Blue Apron n’est pas le moteur du thème, mais un bénéficiaire de ce que nous appelons le vent arrière thématique.

Le défi de la transition vers une cuisine plus saine, qui fait partie de notre thématique Les aliments avec intégrité, est la quantité de travail et, dans bien des cas, l’équipement nécessaire pour cuire ces aliments – les courses, les mesures, la coupe, les ustensiles de cuisine spéciaux et le temps de préparation, sans parler du coût. Conscient de ce point sensible, Blue Apron a vu une opportunité et les consommateurs s’y sont précipités. De notre point de vue, les services de livraison de repas sont un catalyseur qui s’attaque à un point faible associé à notre thème Aliments avec intégrité, plutôt qu’à un thème indépendant en soi.

Il y a aussi un élément clair du thème d’investissement de la Connected Society derrière ces services, étant donné la façon dont les clients commandent les ingrédients pour préparer les repas – via une application ou en ligne – ainsi que notre thème de la consommation sans numéraire, étant donné que le mode de paiement n’implique ni espèces ni chèques et que Asset Light permet aux consommateurs de payer le produit final, plutôt que d’investir dans les actifs afin de pouvoir le faire eux-mêmes. Pour que les choses soient claires, le thème principal en jeu ici est celui des aliments avec intégrité, mais nous aimons voir l’effet d’entraînement supplémentaire lorsque plus d’un thème est en jeu.

Voyons Uber, le service de taxi privé à la demande.

Nous sommes de grands utilisateurs du service, en particulier lorsque nous voyageons, et nous aimons sa facilité d’utilisation. Pour nous, bien que le service offert par Uber soit en grande partie à la demande, du point de vue du client, il s’inscrit dans notre thème Asset Light, car il élimine le besoin de posséder une voiture. Si vous y pensez, combien de temps passez-vous à utiliser votre voiture par rapport au temps qu’elle passe garée à la maison, au travail ou dans un parc de stationnement ? Le coût mensuel de possession et d’entretien de ce véhicule par rapport au nombre réel d’heures d’utilisation est un argument convaincant en faveur d’une solution Asset Light comme Uber.

Les plus grands utilisateurs des services d’Uber et Lyft, et ceux qui poussent les évaluations des entreprises à des niveaux stratosphériques, sont les Millennials qui optent pour un simple “Uber” autour de la ville – c’est devenu un verbe – ou utilisent un service d’autopartage comme une ZipCar (ZIP) ou autre chose.

Bien sûr, les Millennials ont la réputation d’être un groupe plus économe et plus frugal que les générations précédentes. Mais nous devons nous demander si c’est parce qu’ils font preuve d’économie ou qu’ils s’attaquent à la réalité ?

En raison des coûts écrasants des prêts d’études et des prêts étudiants, ainsi que de la stagnation des salaires, de nombreux jeunes travailleurs sont forcés de bricoler des emplois à temps partiel et des emplois d’entrepreneurs plutôt que de profiter d’un emploi salarié à temps plein, alors quel choix ont-ils ? Pourquoi acheter une voiture et payer pour qu’elle reste là 95 % du temps alors que vous pouvez la payer quand vous en avez besoin ?

Nous appelons le thème du consommateur à court d’argent à la rencontre d’Asset Light, et de nombreuses entreprises sont également intervenues pour répondre à cette demande croissante de ce que l’on appelle aujourd’hui l'”économie du partage”.

Enfin, quelle est la fonction sous-jacente de tous ces services à la demande ?

Comme nous l’avons mentionné précédemment, c’est la capacité de connecter et de personnaliser les services que les consommateurs veulent par le biais d’une application smartphone ou d’un site Web de bureau, ou selon notre perspective thématique, la Connected Society.

Les vents contraires impliquent les entreprises qui ne sont pas en mesure de tirer parti du vent arrière thématique. Un bon exemple est la façon dont Dollar Shave Club a battu Gillette, propriété de Proctor & Gamble (PG), et Schick, propriété d’Edgewell Personal Care (EPC), en s’attaquant au problème de l’augmentation constante du coût des lames de rasoir grâce aux achats en ligne. Boom – Le consommateur à court d’argent rencontre la Connected Society.